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| 이미지는 생성형 AI ChatGPT 4o을 통해 생성한 ‘MSCI 선진국 지수 불발’ (이미지=ChatGPT 4o, 편집=이원동 기자) |
동아시아 3개국(한·중·일)이 모두 기업가치 제고(밸류업) 프로그램을 도입한 가운데 한국의 모건스탠리캐피털인터내셔널(MSCI) 선진국 지수 편입이 또다시 불발됐다. 이에 따라 한국 증시의 고질적 저평가에 대해 시장 체질 개선이 우선이라는 지적이 나온다.
올 상반기 동아시아 증시의 화두는 ‘밸류업’이었다. 가장 먼저 기업 가치 제고에 나선 일본에 이어 지난 2월 26일 한국 금융당국도 상장사가 주가순자산비율(PBR)과 자기자본이익률(ROE)을 비교 공시하고, 기업가치 개선 계획 등을 공표하는 등의 정책 방향을 제시했다.
중국 역시 지난 4월 ‘중국판 밸류업 프로그램’이라고 할 수 있는 ‘국9조’를 발표했다. ‘국9조’는 배당과 자사주 매입 조항이 강화돼 수년간 현금배당을 하지 않거나 적게 한 기업을 관리종목으로 지정하는 등 패널티를 부여해 구속력을 지닌 것이 특징이다.
이들 3개국은 밸류업 프로그램 기대감이 반영되며 올 상반기 좋은 증시 흐름을 보였다. 3개국 중 시행 기간이 가장 길었던 일본은 지난 3월 4일 니케이지수가 사상 최초로 4만선을 돌파했고, 한국도 지난달 20일 코스피가 2800선을 회복하기도 했다. 중국의 상해종합지수는 지난 4월 29일 3113.04로 마감하며 3100선을 넘어서기도 했다.
하지만 시장에서는 우리나라의 밸류업 프로그램이 효과를 거두기 위해서는 투명성·유연성·탄력성 등 시장 체질개선이 선행돼야 한다는 지적이 제기된다.
자본시장연구원이 최근 15개 해외금융기관 관계자 45명과의 익명 인터뷰가 담긴 ‘한국 자본시장의 시장접근성: 해외 금융기관의 시각’ 보고서를 발표했다.
보고서에서 한 글로벌 증권사 관계자는 “선진시장의 공통된 두 가지 특징은 투명한 거래 가이드라인과 경쟁적인 시장환경”이라며 “근본적으로 이상거래 관련 지침의 투명성 제고는 한국이 선진국 시장으로 격상되기 위해서 우선적으로 다뤄야 한다”고 지적했다.
한 시스템 트레이더는 “한국 시장에서는 거래 규정이나 지침이 홍콩·싱가포르 등 선진시장에 비해 투명하지 못한데, 심지어 중국에 비해서도 거래 지침 투명성이 뒤떨어지는 것으로 평가된다”며 “중국의 경우 시장참여 및 취급 가능 거래 상품은 상대적으로 제한돼 있지만, 거래가 허용되는 금융상품에 있어서는 거래 가이드라인이 명확하다”고 강조했다. 그는 “한국 시장은 수수께끼 같은 부분이 많으며, 특히 시스템 트레이더에게는 공정한 경쟁 시장이 아니라는 느낌을 가지게 된다”며 “어쩌면 책임소재를 명확하게 하지 않기 위해서라는 생각도 든다”고 덧붙였다.
한국의 공매도 제도 개선이 필요하다는 지적도 많았다.
한 글로벌 자산운용사 관계자는 “공매도는 시장의 전체적 유동성 공급과 가격 발견에 있어서 중요한 역할을 하기 때문에 단순히 헤지펀드 등 공매도를 집중적으로 하는 특정 섹터에 국한된 이슈가 아니다“라며 ”공매도를 제약하는 것은 시장의 다양성과 경쟁도를 낮추는 결과를 가져다 준다“고 말했다.
외국인 투자자들은 영문 공시 부족으로 인한 투자정보 불충분 문제와 함께 정책 및 제도 관련 자료의 영문 자료 제공이 필요하다고 지적했다.
한 글로벌 은행 관계자는 “한국에서는 영문 기업 공시가 부족해 국문 기업 공시를 번역해야 하는 번거로운 절차를 거치고 있다”며 “외국인 투자자가 주요 정보를 확보하는 데 불리한 입장 및 높은 비용과 리스크를 감수해야만 한다”고 말했다.
최순영 자본시장연구원 수석연구위원은 “해외 투자자들은 한국 시장접근성의 많은 문제가 제도와 규제가 적용되는 투명성, 일관성 및 예측 가능성에서 비롯된다고 강조한다”며 “시장접근성 제고 계획은 한국 자본시장에 자리잡고 있는 절차, 관행 및 문화 개선을 위한 조치도 포함돼야 한다”고 제안했다.
한편 MSCI는 지난달 22일(현지시간) 발표한 ‘2023년 시장 분류’에서 한국을 선진국이 아닌 신흥국(Emerging) 국가로 유지했다. 이에 따라 우리나라는 올해도 MSCI 선진국 지수 편입에 실패했다.
이원동 기자 21cu@viva100.com 기자의 다른기사보기 >
